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中航高科2019年年报点评:航空复材业务有望持续
发布人: 和记娱h88 来源: 和记娱乐官方网登录注册 发布时间: 2020-06-16 08:27

  2019年业绩高速增长。受益于军机换代,航空复材业务进入业绩期,2019年增速超预期,2020年增速有望再创新高。产业链亟待完善,资本运作值得期待。

  上调目标价至15.4元,维持“增持”评级。公司发布2019年年报,业绩超预期。2019年底公司出售地产业务带来新变化,我们下调2020-2021年EPS预期至0.19/0.25元(原为0.28/0.32元),给予2022年EPS预期0.32元。考虑后续存在资产注入预期,我们参照2016年军工板块存在资产注入预期的上市公司的平均PE和PB给予估值,上调目标价至15.4元,19.8%空间。

  航空复材业务步入业绩期,前景持续向好。1)2019年公司实现营收24.73亿元(-6.76%),归母净利5.52亿元(+81.4%),主要系公司出售地产业务并表收入减少、投资收益大幅增加所致。2)航空复材业务实现净利润2.98亿元(+38%,2018年28.7%),增速超预期。3)2020年公司航空新材料业务计划实现利润总额5.14亿元,增速53.4%(2019年为37.2%),业绩有望加速增长。4)我国新型军机复材用量占比大幅提升50%以上,新型军机批产公司航空复材业务进入业绩期。预计十四五期间公司航空复材业务复合增速有望超过20%,看好公司长期发展。

  产业链亟待完善,资本运作值得期待。公司为中航工业集团航空复合材料上市平台,复材设计、制造等资产尚在体外。公司正积极承担大飞机复合材料国产化任务,产业链亟待完善,资本运作值得期待。

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